公式 : ROE%=稅後純益/權益
權益 = 普通股本 + 特別股 + 資本公積 + 盈餘公積 (法定, 特別, 未分配)
從公式分母中可知, ROE%是表達公司運用 "過去所累積的錢" 的 "再賺錢的效率"
這和 EPS 只表達股本賺錢的能力不太一樣
很多人把 RoE% 當成 "股東" 報酬率, 這是不對的, 除非你是以 每股10元買到的原始股東
所以不能只用 RoE% 高就當成買進的標的, 我們把 RoE% 加工變形如下 :
RoE% = Earning/equity = (Earning/股本)/(equity/股本) = 每股純益EPS/每股淨值BV
將股價 P 放入 = (P/每股淨值BV)/(P/每股純益EPS) = 股價淨值比PBV/本益比PE
所以重點是 : RoE% 要高
1. 本益比PE 愈低愈好 則 RoE% 愈高 : Good
2. 股價淨值比PBV 愈高 則 RoE% 愈高 : 不妙
股價淨值比PBV 太高 表示 "當下 P 太高" 或 "BV 太低"
(如有些金融股有備供投資虧損為資本公積減項 , RoE% 提高的怪象)
所以光看 RoE% 高, 很可能選到 股價淨值比PBV 太高的, 就買貴了
所以比較好的公式為 :
外部人投資報酬率 K% = (RoE% x BV)/P
K% 要高 , 最重要的是 P 買價要低 (P要低,P要低,P要低)
權益報酬 RoE (Return of Equity) 的分析, 還可使用 杜邦分析 (DuPont Analysis)
RoE% = Earning/equity = (Earning/Sales) x (Sales/Assets) x (Assets/equity)
我給個標準 :
Earning/Sales > 10%
Sales/Assets > 1.5
Assets/equity < 1.5
這樣 RoE% = 22.5% (資優生了)
當然不同產業各成份會不一樣 , 如重度投資的產業 Sales/Assets 會 < 1 ,
但其 Earning/Sales 就要更高 > 15% , 20%, ...
以下資優生範本 :
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| 2330 RoE % 分析 |