美債風暴2／「借到底賺到底！」銷售話術勸誘 質押買債成未爆彈
一位營業員私下透露，公司流傳一份文宣，教大家如何吸引客戶質押買債，「假設投資人帳上債券ETF市值有100萬元，透過不限用途借貸，就可借出60萬元，利用這筆金額再買進年配息率6%的債券ETF，這樣年領股息預估可多3.5萬元；而借錢買進的債券ETF還可以繼續借款再買進，最多可借到7次，原本股息只有6萬，最後可放大為超過11萬。」
以上某周刊報導，但券商錯了嗎？
這周刊說：券商慫恿投資人，買債券ETF，然後，不限用途借貸60%，再買債，再不限用途60%，n=6。
我們來算算帳：文章說借7次，假設原100萬本金也是借的，我們來算算這樣借多少，
依級數合公式：
S=a*(1-rň)/(1-r)
a=100, r=60%, n=6
得出S=238
也就是
市值238萬債券ETF，原100萬(長期貸款的本金)，融資138萬。借款利率算約2.75%，年化有6%債息。起始融資維持率為 238/138=172%
這比起股票
市值100，本40，融60，起始維持率100/60=166%，融資利率5%，年化股息不定。
那個風險大？
股票波動很大，維持率166%，所以上市股票融資風險更大，金管會也沒禁止股票融資啊。融資斷頭時，要怪金管會開放股票融資？
我們不鼓勵用短期資產融資做長期，但這種操作對券商、有短期融資習慣的人是合理的。
所以要理性來看這事，不能因為現在小虧，就污名化券商。
