驚世央行 (2025/6/30)

 

波動摘要：

 * 最高新台幣/美元匯率（新台幣最弱）： 32.868 (2025/04/10)

 * 最低新台幣/美元匯率（新台幣最強）： 28.828 (2025/07/03)

驚世之作1: 5/2、5/5 升值5.85% 之「不作為」

驚世之作2: 6/30 29.902 尾盤暴貶2.47%之「怪作為」

註：上圖是貼入資料叫 Claude 繪的，Gimini2.5不幫忙繪圖、Copilot 畫出錯誤的圖、ChatGPT畫出Y軸倒置的圖，而且教不會，免費額度改2次就沒了。

債券ETF質押借貸，券商錯了嗎？(2025/6/26)

 美債風暴2／「借到底賺到底！」銷售話術勸誘　質押買債成未爆彈

一位營業員私下透露，公司流傳一份文宣，教大家如何吸引客戶質押買債，「假設投資人帳上債券ETF市值有100萬元，透過不限用途借貸，就可借出60萬元，利用這筆金額再買進年配息率6%的債券ETF，這樣年領股息預估可多3.5萬元；而借錢買進的債券ETF還可以繼續借款再買進，最多可借到7次，原本股息只有6萬，最後可放大為超過11萬。」

以上某周刊報導，但券商錯了嗎？

這周刊說：券商慫恿投資人，買債券ETF，然後，不限用途借貸60%，再買債，再不限用途60%，n=6。

我們來算算帳：文章說借7次，假設原100萬本金也是借的，我們來算算這樣借多少，

依級數合公式：

S=a*(1-rň)/(1-r)

a=100, r=60%, n=6

得出S=238

也就是

市值238萬債券ETF，原100萬(長期貸款的本金)，融資138萬。借款利率算約2.75%，年化有6%債息。起始融資維持率為 238/138=172%

這比起股票

市值100，本40，融60，起始維持率100/60=166%，融資利率5%，年化股息不定。

那個風險大？

股票波動很大，維持率166%，所以上市股票融資風險更大，金管會也沒禁止股票融資啊。融資斷頭時，要怪金管會開放股票融資？

我們不鼓勵用短期資產融資做長期，但這種操作對券商、有短期融資習慣的人是合理的。

所以要理性來看這事，不能因為現在小虧，就污名化券商。

USD穩定幣 成為美國儲備資產!? (2025/5/22)

美國要將 美元穩定幣入法《GENIUS Act》，USDT、USDC、USD1循法可成爲美元儲備資產。

基本上是：

發美債 > 財政部收回美元花用 > 美元落入銀行、有錢人、投機份子 > 美元購買USDT轉買BTC > USDT等影子銀行機構如Tether(川普人馬)收到美元 > 再去買美債

LOOP

以為這樣就無限循環支撐美債，Happy花用美元。

川普們，希望 BTC 一直漲到100萬，一直吸收美元，美國就可一直「發債」花用。多美好。

但有一天。BTC、USDT 被駭客、對手國用量子電腦運算或內部人（記得，虛幣非去中心化，是隱匿寡頭中心化），從10萬瞬間到 100萬，然後，盜走出脱。然後自爆消失。崩潰。投資人要請求「儲備」賠償，影子銀行只有價值1/10的美債，要怎麼辦？

那些幣圈、鏈圈想將 RWA轉上虛鏈的，我個人覺得多是「不事生產」者，「不勞而獲」或許是其座右銘。

各國央行不入坑原因很簡單，只有「傻子」或「別有用心者」才會把國家儲備放在區塊鏈那種「很簡單」，平台「滿滿的大騙子」，又是「民間隱匿寡頭」控制的「網路數字」上。

Google、貝萊德警告比特幣量子威脅：破解 RSA 加密比想像中簡單 20 倍

ps：發行 USDC 的公司 CRCL 上市，USD 125買入1股當記錄，5天漲到 USD 298.99，實在瘋狂。

有關匯率、利率、減損 對美元資產影響之淺見 （2025/5/5）

由於海外ETF以美元持有，又揭露即時淨值，導至激烈反應「一時的匯損」。但ETF持有美債或美股，也不會賣了換成台幣，是長期持有美元。就如同個人買的美股是美元資產，持有美股者因為沒有「換算台幣報價」，就沒有恐慌賣壓潮。但有換算台幣報價的美元資產ETF、基金，就出現跳崖恐慌潮。這很符合羊群心理。我們要當羊嗎？

以買債券ETF來配息當退休現金流來看，其實你有可能高達20年不會去賣這個美元資產。那因為匯率造成的即時淨值往下的市場波動，都是提高殖利率的機會。況且壽險基金和ETF一般來講資金會源源不絕進來，新資金會有平均的效果。長期20年就是一個平均。短期配息或許換回TWD匯損會少個10%，但長期就是平均值。

匯率要看做是一個長期平均值，台幣之前最高25，最低40。25、40這2個值，在歷史長河中有什麼作用？沒有。1983至2025年42年USD/TWD平均匯率為32.42。

壽險持有的美元資產並沒有要換回台幣，台幣的減損都是會計簿記以台幣為本位幣造成的。但誰規定壽險帳上的美元一定要換回台幣呢？不能去買海外的其他非美元資產嗎？這樣還要做「全額」換回台幣的資產減損嗎？如同勞退舊制退休金去設算隔一年有資格退休的人其退休金才要提足，壽險不能設算隔一年有多少美元部位「要換回台幣的才做匯評」嗎？且資產絕大多數是美元下，不能改本位幣為美元嗎？金管會要不要仔細想想。

川普這任滿後，84歲。也行將就木了！因為全球要貿易，不會因為一人強推什麼就改變眾人逐利的人性，因此高關稅必然在不久停止(因為絕大多數是美國人吸收)。匯率、利率也將回歸資金在貿易、投資進出過程中自動定價。

另外，在台灣美元資產是必需的，這是全球都知道的風險。

勞退新制退職金請領課稅

勞退新制一次領退休金計算免稅額的年資是從2005年7月1日起算的，因為勞退新制的年資僅計算該制度施行後的工作年資。

勞退新制一次領免稅額計算方式：
1. 免稅額度：
• 2025年度標準：每年19.8萬元免稅（隨年度調整）。
• 免稅總額 = 19.8萬元 × 2005年7月起算的年資。

2. 年資計算：
• 2005年7月1日以後的勞退新制年資，才可用來計算免稅額。
• 2005年7月1日以前的舊制年資，不納入勞退新制的免稅額計算，因為舊制採不同的課稅規則。

舉例：
如果一位勞工在2005年7月開始適用勞退新制，並於2030年退休（工作25年），則他的免稅額計算如下：
19.8萬元 × 25年 = 495萬元免稅。
如果一次領取的退休金總額超過495萬元，超出部分則需依規定課稅。

需要注意的是，若一次領取的退職金總額超過上述計算的免稅額，超出部分需依規定課稅。具體而言，超過但未達39.8萬元乘以服務年資的部分，需將其一半併入當年度綜合所得總額課稅；超過39.8萬元乘以服務年資的部分，則全數併入綜合所得總額課稅。例如，若您服務25年，一次領取退職金總額為1,200萬元，其中495萬元免稅，接下來的500萬元（即995萬元 - 495萬元）需將一半，即250萬元，併入綜合所得總額課稅，剩餘的205萬元則全數併入綜合所得總額課稅。

此外，退職服務年資的計算方式為：尾數未滿6個月者，以半年計；滿6個月者，以1年計。

舊制年資影響：
• 如果該勞工2005年7月前有舊制年資，舊制部分的退休金適用不同課稅方式（一般按所得稅法第14條計算），不與勞退新制合併計算免稅額。
所以，勞退新制的免稅額計算年資的確是從2005年7月1日開始算起，與舊制年資分開計算。

如果一次領太多，要課稅。建議：

1. 申請請領當年度，不要有其它任何「課稅所得」

2. 如果放心政府代操作，或可忍受低報酬者，可領年金：如下
2025年度（申報2024年度所得稅）勞退新制採「按月請領」方式的退休金，全年免稅額為新台幣85.9萬元。換算下來，每月領取金額約在新台幣7.15萬元以下者，無需繳納所得稅。

課稅方式說明：
全年領取金額 ≤ 85.9萬元：全額免稅。
全年領取金額 > 85.9萬元：超過部分需併入當年度綜合所得總額，依個人適用稅率課稅。

台股歷史最大跌點 -2066點（2025/4/7）

 

2025/4/7 記錄-2066

再來亂算計算一次

1. 本波起跌點2/21: 23730

2. 「暫時」本波低點4/9: 17306

波段跌點：-6424、-27%，接近-30%

反彈0.382=2454，19760，已達成

反彈0.5=3212，20518，預估滿足點，要跑也可

反彈0.618=3970，21276，危機結束，盤6個月

聲明 :  本文不是投資推薦文 , 僅個人粗淺看法 , 投資股票/期貨/選擇權仍應自負盈虧

勞退新制結算月領後本金仍可參與投資分紅

我原先認為，勞退新制結算月領後，本金只能以保證收益2年期定存放著，以確保月領金固定不被將來市場連續波動影響。

但下面新聞卻說：

勞退新制結算月領後本金仍可參與投資分紅

根據勞保局統計，新制勞退基金已實施近20年，超過9成的勞工還是選擇「一次領取」，但其實用「月領」的方式更能享受勞退基金的投資報酬，專家指出，勞退基金近年來的投資績效不俗，若選擇月領實際上是以每季入帳一次（2月、5月、8月、11月），每次發放3個月的金額，與勞保年金按月入帳的方式有所不同，此外月領期間專戶內的本金仍會參與基金投資，可持續享受20年的收益分紅，讓退休金有機會隨時間增值。

我偷懶，再問一下Grok3:

是的，你的描述基本上是正確的，但讓我進一步澄清並補充相關細節，確保理解更全面。

根據台灣新制勞工退休金制度（勞退新制），勞工的退休金專戶在結算後（即勞工開始領取退休金時，通常為年滿60歲後），專戶內的本金並不會立即全數發放或停止運作，而是可以選擇分期領取（如月領），並且在月領期間，專戶內剩餘的本金仍會繼續參與勞動基金的投資運作。這意味著，在領取期間（最長可達20年，或依個人選擇的領取年限），本金仍有可能因基金投資而產生收益，並分配到個人專戶內，讓勞工持續享受投資分紅。

具體來說：

1. 領取方式：勞退新制允許勞工選擇一次領取或分期領取（例如月領）。若選擇月領，專戶內的資金會按照設定的年限逐步發放，通常上限為20年（依據《勞工退休金條例》規定，領取期間可自行決定，但不得超過法定上限）。

2. 本金繼續投資：在月領期間，未領取的部分（即專戶內剩餘的本金）仍由勞動基金運用局管理並進行投資。只要基金有收益，這部分本金仍會參與年度收益分配，勞工可持續獲得分紅。

3. 收益分紅：每年3月，勞動基金會根據前一年的投資績效，將收益分配到各勞工的個人專戶。因此，即便是在領取退休金的階段，只要專戶內還有餘額，這些資金仍會因投資收益而增值。

例如，根據近期資料，2024年新制勞退基金全年收益達到6,989.7億元，收益率16.16%，平均每位勞工分紅約5.49萬元（截至2025年3月分配）。這顯示基金的投資收益確實會持續影響專戶金額，即使在退休後領取期間也不例外。

注意事項

• 風險性：雖然本金繼續參與投資可能帶來收益，但也存在市場波動的風險，若基金表現不佳，可能導致收益減少甚至虧損。

• 個人選擇：月領期間的长短由勞工自行決定，若選擇較短的領取年限（例如10年而非20年），本金會更快領完，參與投資的時間也會縮短。

總結來說，你的說法是正確的：在新制勞退結算後，若選擇月領，專戶內的本金在領取期間（最長20年）仍會參與基金投資，並可持續享受收益分紅。這是新制勞退的一大特色，旨在讓勞工的退休資金有機會持續增值。

我問：

這樣的話每月所領金額是會變動的，如果有幾年績效大跌，不就會大幅減少月領退休金？

你的擔憂是有道理的，但實際上在新制勞退的月領模式下，每月領取的金額並不會直接因為基金年度績效的短期波動而大幅變動。讓我詳細解釋運作機制，以釐清這個問題。

月領金額的計算方式

在新制勞退中，若選擇分期領取（如月領），每月領取的金額是根據你申請領取時專戶內的總餘額以及你選擇的領取年限（最長20年）來計算的。這個金額通常是固定分攤的，而不是直接隨著基金的每日或年度績效波動而調整。具體來說：

1. 初始金額固定：假設你退休時專戶總額為200萬元，選擇20年月領（即240個月），那麼每月領取金額約為200萬 ÷ 240 = 8,333元（未計入其他因素如手續費或最低保證收益）。

2. 收益分配的影響：在領取期間，專戶內剩餘的本金繼續參與勞動基金的投資，每年3月會根據前一年的基金績效進行收益分配。這部分收益會加到你的專戶餘額中，但它不會直接改變你當前每月的固定領取金額，而是影響未來專戶的總額。

績效大跌會如何影響？

如果某一年的基金績效大跌（例如出現負收益），確實可能影響專戶內剩餘本金的增長，甚至導致餘額減少。但這對月領金額的影響是間接且有限的：

• 短期內不變動：你每月的領取金額是基於申請時設定的固定分攤，不會因為單一年度的績效下跌而立即減少。例如，前面提到的每月8,333元，在領取期間通常是固定的，除非你主動重新調整領取計畫。

• 長期餘額受影響：若基金連續多年績效不佳，專戶內剩餘本金可能因投資虧損而逐漸減少。這可能導致你在領取後期（例如接近20年時）發現專戶餘額提早耗盡，無法繼續領取。但這需要極端情況（如長期負收益）才會發生。

• 最低收益保障：新制勞退有一個安全網，即「保證收益」機制。根據《勞工退休金條例》第19條，政府保證個人專戶的累積收益率不得低於當地銀行二年期定存利率（目前約1.5%左右）。若基金實際收益低於此標準，政府會補足差額，降低大幅虧損的風險。

舉例說明

假設：

• 你退休時專戶有200萬元，選擇20年月領，每月固定領8,333元。

• 第一年基金績效大跌，收益率為-5%，專戶剩餘本金（約190萬 = 200萬 - 10萬 (8333.33*12月)）會再減少約9.5萬（190萬 × -5%）。

• 但你當年的月領金額仍維持8,333元不變，只是專戶餘額變成180.5萬。

如果連續多年績效不佳，餘額確實會加速縮減，但單一一年的大跌不至於立即大幅減少月領金額。

可能的變動情況

每月領取金額並非完全不可變動，以下情況可能導致調整：

1. 主動重新計算：若你發現專戶餘額因投資績效變動過大，可以向勞保局申請重新計算月領金額，根據剩餘本金和剩餘年限調整。

2. 政策調整：若政府未來修改勞退制度（如調整收益分配或領取方式），也可能影響月領金額，但目前沒有這樣的計畫。

結論

每月領取金額原則上是固定的，不會因單年績效大跌而大幅減少，但長期來看，基金表現確實會影響專戶餘額的持續性。有了最低收益保障，風險被部分緩解，但若你擔心市場波動過大，可以考慮搭配其他退休規劃（如一次領取部分金額，轉存低風險定存），以確保穩定收入來源。

看完說明後，我覺得勞動部在幾年多頭行情後，「膽子變大了」，但我是膽小的，將來結算還是會「一次領回」。

課稅說明

2024年的波克夏·海瑟威股東信

巴菲特在 2024 年的股東信中，確實對美國財政和貨幣政策提出了一些看法。

• 感謝美國政府：巴菲特在信中特別感謝美國政府，強調穩定的貨幣和明智的財政政策對於經濟發展的重要性。 他認為，即使像波克夏·海瑟威這樣多元化且財務實力雄厚的公司，也依賴於一個運作良好且可靠的金融體系。
• 對貨幣穩定性的擔憂：巴菲特提到，紙幣的價值可能會因為財政政策的失誤而蒸發。 他以一些國家為例，指出這種不負責任的做法已經成為習慣，而美國也曾多次瀕臨崩潰的邊緣。 他認為，固定息票債券無法有效防範惡性貨幣貶值。
• 呼籲明智支出：巴菲特敦促美國政府明智地使用稅收，投資於未來，照顧弱勢群體。 他強調，健康的經濟不僅僅是追求利潤最大化，更要創造一個讓每個人都有機會發展的社會。
• 對資本主義的反思：巴菲特反思了資本主義的優點和缺陷，強調持續儲蓄和明智配置資本的重要性。 他認為，公民將儲蓄投入生產是社會發展的必要條件。

總體而言，巴菲特在信中強調了穩定的貨幣和負責任的財政政策對於美國經濟的重要性，並呼籲政府在支出方面保持明智，以確保國家的長期繁榮。

有媒體是「翻譯」為：
巴菲特也罕見警告，如果「財政愚蠢」盛行，貨幣的價值就會蒸發，在一些國家，這種魯莽的做法已經成為習慣，在美國的短暫歷史中，也曾接近過這一邊緣，固定息票債券並無法防止貨幣失控。

另一媒體：
巴菲特於信中表示：「假設美國財政做出傻事，鈔票將會變壁紙。某些國家如此莽撞行事已經行之有年，如今連歷史較短的美國財政也瀕臨崩潰邊緣，無法再靠固定利率債券來避免貨幣混亂。」

真是「一樣米養百樣人」、「一張嘴齁蕾蕾」

以下為NBLM AI 摘要：

好的，這份簡報文件將回顧巴菲特 2024 年致 Berkshire Hathaway 股東信中的主要主題、重要觀點以及事實，並包含原文引述。

簡報文件：巴菲特 2024 年致 Berkshire Hathaway 股東信

核心主旨：

這封信的核心是反思過去一年的業績，並提供對 Berkshire Hathaway 投資哲學和長期戰略的深入見解。巴菲特坦率地承認錯誤，強調長期價值創造，並闡明了他對美國經濟和資本主義的持續信念。信中也提及了 Berkshire Hathaway 的繼任計畫，以及對日本投資的新策略方向。

主要主題與觀點：

1. 坦承錯誤與謙遜領導：

• 巴菲特強調承認錯誤的重要性，並將其與管理上的完美主義相悖。「During the 2019-23 period, I have used the words “mistake” or “error” 16 times in my letters to you. Many other huge companies have never used either word over that span。」
• 他分享了 Tom Murphy 的建議：「praise by name, criticize by category.」，強調領導者應以身作則，勇於承認缺點。

1. 非傳統商業模式與價值觀：

• 巴菲特講述了 Pete Liegl 和 Forest River 的故事，讚揚了 Pete Liegl 的商業頭腦、誠實和對 Berkshire 的貢獻。
• 「Then we arrived at the other point that needed clarity. I asked Pete what his compensation should be, adding that whatever he said, I would accept. (This, I should add, is not an approach I recommend for general use.)」這個故事彰顯了價值觀、信任和獨特人才的重要性，而非僅僅追求學歷。
• 巴菲特說：「One further point in our CEO selections: I never look at where a candidate has gone to school. Never!」 他更看重的是天賦和商業判斷力。

1. 2024 年業績與保險業務的重要性：

• 儘管超過一半的營運業務獲利下降，Berkshire Hathaway 在 2024 年的表現仍優於預期，這主要得益於投資收入的增加和 GEICO 保險業務的強勁表現。
• 巴菲特提到氣候變化可能正在發生，但強調 P/C 保險對 Berkshire 的重要性。「Climate change may have been announcing its arrival. However, no “monster” event occurred during 2024. Someday, any day, a truly staggering insurance loss will occur – and there is no guarantee that there will be only one per annum.」
• 保險業務的「先收錢，後賠付」模式（Float）使 Berkshire 能夠投資大量資金，同時保持承保利潤。巴菲特說: 「Over the past two decades, our insurance business has generated $32 billion of after-tax profits from underwriting, about 3.3 cents per dollar of sales after income tax. Meanwhile, our float has grown from $46 billion to $171 billion.」

1. 長期投資與資本配置：

• Berkshire Hathaway 採取「Ambidextrous」的股票投資策略，兼顧對上市公司的少數股權投資和對子公司的控股。
• 巴菲特強調了長期投資的重要性：「Our horizon for such commitments is almost always far longer than a single year. In many, our thinking involves decades. These long-termers are the purchases that sometimes make the cash register ring like church bells.」
• 儘管持有大量現金，Berkshire 仍將大部分資金配置於股票，尤其是美國股票，展現了對長期價值創造的信心。

1. 美國經濟與企業稅：

• Berkshire Hathaway 在 2024 年支付了創紀錄的 268 億美元企業所得稅，相當於全美企業所得稅的 5%。
• 巴菲特感謝美國政府，強調穩定的貨幣和明智的財政政策的重要性。
• 他反思了資本主義的優點和缺陷，並強調持續儲蓄和明智地配置資本的重要性。

1. 日本投資：

• Berkshire Hathaway 在五家日本公司（ITOCHU、Marubeni、Mitsubishi、Mitsui 和 Sumitomo）中持有大量股份。
• 巴菲特讚揚了這些公司的管理、資本配置和對股東的態度。「As the years have passed, our admiration for these companies has consistently grown. Greg has met many times with them, and I regularly follow their progress. Both of us like their capital deployment, their managements and their attitude in respect to their investors.」
• 該公司增加了以日元計價的借款，以對沖匯率風險，並預計日本投資將帶來可觀的股息收入。

1. 繼任計畫與未來展望：

• 巴菲特暗示，Greg Abel 將接替他擔任 CEO，並表示 Greg Abel 秉承 Berkshire Hathaway 的核心價值觀。
• 信中強調了 Berkshire Hathaway 的企業文化、長期投資策略和獨立思考的重要性，這些將在巴菲特卸任後繼續引領公司發展。

重要數字：

• **$474.37 億美元：**2024 年的營運利潤。
• **$268 億美元：**2024 年支付給美國國稅局的企業所得稅。
• **$1710 億美元：**保險業務的 Float。
• **19.9%：**1965 年至 2024 年 Berkshire Hathaway 每股市場價值的複合年增長率。

總結：

巴菲特的 2024 年股東信是一篇內容豐富且深刻的反思，涵蓋了 Berkshire Hathaway 的業績、投資哲學、對美國經濟的看法以及未來展望。信中充滿了巴菲特獨有的智慧和幽默，對投資者、企業家和任何對長期價值創造感興趣的人都具有啟發意義。它不僅僅是一份年度報告，更是一部關於商業、投資和生活的哲學著作。

音頻內容補充:

• 音頻內容分析指出巴菲特對 "犯錯" 的強調，以及對 "管理完美主義" 的批判。
• 特別強調了 Pete Liegl 的故事，認為其是展現 "天賦超越學歷" 的寓言。
• 深入分析了 Berkshire Hathaway "Ambidextrous" 的資本配置策略。
• 評論了 record-breaking 的稅賦，引發關於公司責任與資本主義制度的思考。
• 提到了 Berkshire 進入日本市場的策略意義。
• 著重強調 Buffett 對長期價值創造的信念。
• 最後討論了 Buffett 的交班與未來對 Berkshire Hathaway 的影響。

希望這份簡報文件對您有所幫助。

0050 持股的變化之「天罡36股」 (2025/2/18)

 2025/2月 0050 持股如下圖：

2025/2月 0050 持股表

2018/6月 0050 持股如下圖：

2018年6月 0050持股表

圖中槓掉的，是被「剃除」的股票。我們仔細看看多是中概股和被中國「內卷」捲進去的公司。

其中台塑四寶雖然還在50內，但名次從第4名掉到第46名，很可能2025年6月就被「剔除」，實在令人驚呀！

這是「存股」變「存骨」的顯像錄。

0050持股經過7年一循環後，剃除近一半股票，像台塑四寶早在幾年前敗象早已顯露，雖然比重不斷下降，但也要7年的時間才有機會完全剔除，這是「被動市值型ETF」的低效率問題。再以第50名台塑化來看，2018/9月股價151元跌到2025/1月股價32.75元。但他還是「卡住0050珍貴的一席」，影響其他更好的股票進入組合中。除非改規則，否則無解。

我們從2張表比對，可再精選36檔股票，我稱其為「天罡36股」，如果台灣這天罡36股被攻破，台灣經濟就一切都完了。

天罡36股

ps1：2025/6/23 後記，結果是 萬海將台化擠出、台光電將欣興擠出

ps2:投信猛推類0050主動型ETF

#0050 #天罡36股 #中概股 #內卷

聲明 :  本文不是投資推薦文 , 僅個人粗淺看法 , 投資股票/期貨/選擇權仍應自負盈虧