驚世央行 (2025/6/30)

 

波動摘要：

 * 最高新台幣/美元匯率（新台幣最弱）： 32.868 (2025/04/10)

 * 最低新台幣/美元匯率（新台幣最強）： 28.828 (2025/07/03)

驚世之作1: 5/2、5/5 升值5.85% 之「不作為」

驚世之作2: 6/30 29.902 尾盤暴貶2.47%之「怪作為」

註：上圖是貼入資料叫 Claude 繪的，Gimini2.5不幫忙繪圖、Copilot 畫出錯誤的圖、ChatGPT畫出Y軸倒置的圖，而且教不會，免費額度改2次就沒了。

債券ETF質押借貸，券商錯了嗎？(2025/6/26)

 美債風暴2／「借到底賺到底！」銷售話術勸誘　質押買債成未爆彈

一位營業員私下透露，公司流傳一份文宣，教大家如何吸引客戶質押買債，「假設投資人帳上債券ETF市值有100萬元，透過不限用途借貸，就可借出60萬元，利用這筆金額再買進年配息率6%的債券ETF，這樣年領股息預估可多3.5萬元；而借錢買進的債券ETF還可以繼續借款再買進，最多可借到7次，原本股息只有6萬，最後可放大為超過11萬。」

以上某周刊報導，但券商錯了嗎？

這周刊說：券商慫恿投資人，買債券ETF，然後，不限用途借貸60%，再買債，再不限用途60%，n=6。

我們來算算帳：文章說借7次，假設原100萬本金也是借的，我們來算算這樣借多少，

依級數合公式：

S=a*(1-rň)/(1-r)

a=100, r=60%, n=6

得出S=238

也就是

市值238萬債券ETF，原100萬(長期貸款的本金)，融資138萬。借款利率算約2.75%，年化有6%債息。起始融資維持率為 238/138=172%

這比起股票

市值100，本40，融60，起始維持率100/60=166%，融資利率5%，年化股息不定。

那個風險大？

股票波動很大，維持率166%，所以上市股票融資風險更大，金管會也沒禁止股票融資啊。融資斷頭時，要怪金管會開放股票融資？

我們不鼓勵用短期資產融資做長期，但這種操作對券商、有短期融資習慣的人是合理的。

所以要理性來看這事，不能因為現在小虧，就污名化券商。

USD穩定幣 成為美國儲備資產!? (2025/5/22)

美國要將 美元穩定幣入法《GENIUS Act》，USDT、USDC、BUSD、PYUSD、USD1循法可成爲美元儲備資產。

基本上是：

發美債 > 財政部收回美元花用 > 美元落入銀行、有錢人、投機份子 > 美元購買穩定幣轉買BTC > 影子銀行機構如Tether(川普人馬)、CIRCLE 收到美元 > 再去買美債(以美債、美元為主體之組合)

LOOP

以為這樣就無限循環支撐美債，Happy花用美元。

川普們，希望 BTC 一直漲到100萬，一直吸收美元，美國就可一直「發債」花用。多美好。

但有一天。BTC等虛幣被駭客、對手國用量子電腦運算或內部人（記得，虛幣非去中心化，是隱匿寡頭中心化），先從10萬篡改到100萬，出脫轉成穩定幣。再蝦搞虛幣區塊鏈如BTC變成1元或讓在交易所的USDT、USDC歸0。公鏈、聯盟鏈全面崩潰。投資人要請求「儲備」賠償100萬，影子銀行只有美債，要怎麼賣美債才能不造成美債全面崩盤呢？

那些幣圈、鏈圈想將 RWA轉上虛鏈的，我個人覺得多是「不事生產」者，「不勞而獲」或許是其座右銘。RWA發展的後果是非美元國家貨幣的弱化崩潰。

各國央行不入坑原因很簡單，只有「傻子」或「別有用心者」才會把國家儲備放在區塊鏈那種「很簡單」，平台「滿滿的大騙子」，又是「民間隱匿寡頭」控制的「網路數字」上，然後本國法幣崩潰。

川普們透過行政立法繞過聯準會，以為多一個美元資金池可購買美債，但就如吸星大法一般，一但多年後吸飽吸足，這個LOOP因故(不一定是上述我隨便想的量子駭客破解)大逆轉時，造成的將是金融海嘯級的災難。

Google、貝萊德警告比特幣量子威脅：破解 RSA 加密比想像中簡單 20 倍

開發者提案凍結中本聰100萬枚比特幣，3步驟應對量子電腦危機
Casa 技術長 Lopp 與開發者的新提案採三階段設計：
。第一步阻擋資金流入量子脆弱地址
。第二步預定五年後凍結尚未搬家的舊幣
。第三步則提供選擇性機制，用量子安全簽名解鎖被凍結資產。提案意在用明確時間表迫使用戶主動遷移，避免拖延。

後記：
ps:以上新聞，證實這些鏈，存在巨大「被破壞」的風險，也證實這些鏈都是「被少數人控制」根本不是去中心化。

ps：發行 USDC 的公司 CRCL 上市，USD 125買入1股當記錄，5天漲到 USD 298.99，實在瘋狂。

勞退新制結算月領後本金仍可參與投資分紅

我原先認為，勞退新制結算月領後，本金只能以保證收益2年期定存放著，以確保月領金固定不被將來市場連續波動影響。

但下面新聞卻說：

勞退新制結算月領後本金仍可參與投資分紅

根據勞保局統計，新制勞退基金已實施近20年，超過9成的勞工還是選擇「一次領取」，但其實用「月領」的方式更能享受勞退基金的投資報酬，專家指出，勞退基金近年來的投資績效不俗，若選擇月領實際上是以每季入帳一次（2月、5月、8月、11月），每次發放3個月的金額，與勞保年金按月入帳的方式有所不同，此外月領期間專戶內的本金仍會參與基金投資，可持續享受20年的收益分紅，讓退休金有機會隨時間增值。

我偷懶，再問一下Grok3:

是的，你的描述基本上是正確的，但讓我進一步澄清並補充相關細節，確保理解更全面。

根據台灣新制勞工退休金制度（勞退新制），勞工的退休金專戶在結算後（即勞工開始領取退休金時，通常為年滿60歲後），專戶內的本金並不會立即全數發放或停止運作，而是可以選擇分期領取（如月領），並且在月領期間，專戶內剩餘的本金仍會繼續參與勞動基金的投資運作。這意味著，在領取期間（最長可達20年，或依個人選擇的領取年限），本金仍有可能因基金投資而產生收益，並分配到個人專戶內，讓勞工持續享受投資分紅。

具體來說：

1. 領取方式：勞退新制允許勞工選擇一次領取或分期領取（例如月領）。若選擇月領，專戶內的資金會按照設定的年限逐步發放，通常上限為20年（依據《勞工退休金條例》規定，領取期間可自行決定，但不得超過法定上限）。

2. 本金繼續投資：在月領期間，未領取的部分（即專戶內剩餘的本金）仍由勞動基金運用局管理並進行投資。只要基金有收益，這部分本金仍會參與年度收益分配，勞工可持續獲得分紅。

3. 收益分紅：每年3月，勞動基金會根據前一年的投資績效，將收益分配到各勞工的個人專戶。因此，即便是在領取退休金的階段，只要專戶內還有餘額，這些資金仍會因投資收益而增值。

例如，根據近期資料，2024年新制勞退基金全年收益達到6,989.7億元，收益率16.16%，平均每位勞工分紅約5.49萬元（截至2025年3月分配）。這顯示基金的投資收益確實會持續影響專戶金額，即使在退休後領取期間也不例外。

注意事項

• 風險性：雖然本金繼續參與投資可能帶來收益，但也存在市場波動的風險，若基金表現不佳，可能導致收益減少甚至虧損。

• 個人選擇：月領期間的长短由勞工自行決定，若選擇較短的領取年限（例如10年而非20年），本金會更快領完，參與投資的時間也會縮短。

總結來說，你的說法是正確的：在新制勞退結算後，若選擇月領，專戶內的本金在領取期間（最長20年）仍會參與基金投資，並可持續享受收益分紅。這是新制勞退的一大特色，旨在讓勞工的退休資金有機會持續增值。

我問：

這樣的話每月所領金額是會變動的，如果有幾年績效大跌，不就會大幅減少月領退休金？

你的擔憂是有道理的，但實際上在新制勞退的月領模式下，每月領取的金額並不會直接因為基金年度績效的短期波動而大幅變動。讓我詳細解釋運作機制，以釐清這個問題。

月領金額的計算方式

在新制勞退中，若選擇分期領取（如月領），每月領取的金額是根據你申請領取時專戶內的總餘額以及你選擇的領取年限（最長20年）來計算的。這個金額通常是固定分攤的，而不是直接隨著基金的每日或年度績效波動而調整。具體來說：

1. 初始金額固定：假設你退休時專戶總額為200萬元，選擇20年月領（即240個月），那麼每月領取金額約為200萬 ÷ 240 = 8,333元（未計入其他因素如手續費或最低保證收益）。

2. 收益分配的影響：在領取期間，專戶內剩餘的本金繼續參與勞動基金的投資，每年3月會根據前一年的基金績效進行收益分配。這部分收益會加到你的專戶餘額中，但它不會直接改變你當前每月的固定領取金額，而是影響未來專戶的總額。

績效大跌會如何影響？

如果某一年的基金績效大跌（例如出現負收益），確實可能影響專戶內剩餘本金的增長，甚至導致餘額減少。但這對月領金額的影響是間接且有限的：

• 短期內不變動：你每月的領取金額是基於申請時設定的固定分攤，不會因為單一年度的績效下跌而立即減少。例如，前面提到的每月8,333元，在領取期間通常是固定的，除非你主動重新調整領取計畫。

• 長期餘額受影響：若基金連續多年績效不佳，專戶內剩餘本金可能因投資虧損而逐漸減少。這可能導致你在領取後期（例如接近20年時）發現專戶餘額提早耗盡，無法繼續領取。但這需要極端情況（如長期負收益）才會發生。

• 最低收益保障：新制勞退有一個安全網，即「保證收益」機制。根據《勞工退休金條例》第19條，政府保證個人專戶的累積收益率不得低於當地銀行二年期定存利率（目前約1.5%左右）。若基金實際收益低於此標準，政府會補足差額，降低大幅虧損的風險。

舉例說明

假設：

• 你退休時專戶有200萬元，選擇20年月領，每月固定領8,333元。

• 第一年基金績效大跌，收益率為-5%，專戶剩餘本金（約190萬 = 200萬 - 10萬 (8333.33*12月)）會再減少約9.5萬（190萬 × -5%）。

• 但你當年的月領金額仍維持8,333元不變，只是專戶餘額變成180.5萬。

如果連續多年績效不佳，餘額確實會加速縮減，但單一一年的大跌不至於立即大幅減少月領金額。

可能的變動情況

每月領取金額並非完全不可變動，以下情況可能導致調整：

1. 主動重新計算：若你發現專戶餘額因投資績效變動過大，可以向勞保局申請重新計算月領金額，根據剩餘本金和剩餘年限調整。

2. 政策調整：若政府未來修改勞退制度（如調整收益分配或領取方式），也可能影響月領金額，但目前沒有這樣的計畫。

結論

每月領取金額原則上是固定的，不會因單年績效大跌而大幅減少，但長期來看，基金表現確實會影響專戶餘額的持續性。有了最低收益保障，風險被部分緩解，但若你擔心市場波動過大，可以考慮搭配其他退休規劃（如一次領取部分金額，轉存低風險定存），以確保穩定收入來源。

看完說明後，我覺得勞動部在幾年多頭行情後，「膽子變大了」，但我是膽小的，將來結算還是會「一次領回」。

課稅說明

2024年的波克夏·海瑟威股東信

巴菲特在 2024 年的股東信中，確實對美國財政和貨幣政策提出了一些看法。

• 感謝美國政府：巴菲特在信中特別感謝美國政府，強調穩定的貨幣和明智的財政政策對於經濟發展的重要性。 他認為，即使像波克夏·海瑟威這樣多元化且財務實力雄厚的公司，也依賴於一個運作良好且可靠的金融體系。
• 對貨幣穩定性的擔憂：巴菲特提到，紙幣的價值可能會因為財政政策的失誤而蒸發。 他以一些國家為例，指出這種不負責任的做法已經成為習慣，而美國也曾多次瀕臨崩潰的邊緣。 他認為，固定息票債券無法有效防範惡性貨幣貶值。
• 呼籲明智支出：巴菲特敦促美國政府明智地使用稅收，投資於未來，照顧弱勢群體。 他強調，健康的經濟不僅僅是追求利潤最大化，更要創造一個讓每個人都有機會發展的社會。
• 對資本主義的反思：巴菲特反思了資本主義的優點和缺陷，強調持續儲蓄和明智配置資本的重要性。 他認為，公民將儲蓄投入生產是社會發展的必要條件。

總體而言，巴菲特在信中強調了穩定的貨幣和負責任的財政政策對於美國經濟的重要性，並呼籲政府在支出方面保持明智，以確保國家的長期繁榮。

有媒體是「翻譯」為：
巴菲特也罕見警告，如果「財政愚蠢」盛行，貨幣的價值就會蒸發，在一些國家，這種魯莽的做法已經成為習慣，在美國的短暫歷史中，也曾接近過這一邊緣，固定息票債券並無法防止貨幣失控。

另一媒體：
巴菲特於信中表示：「假設美國財政做出傻事，鈔票將會變壁紙。某些國家如此莽撞行事已經行之有年，如今連歷史較短的美國財政也瀕臨崩潰邊緣，無法再靠固定利率債券來避免貨幣混亂。」

真是「一樣米養百樣人」、「一張嘴齁蕾蕾」

以下為NBLM AI 摘要：

好的，這份簡報文件將回顧巴菲特 2024 年致 Berkshire Hathaway 股東信中的主要主題、重要觀點以及事實，並包含原文引述。

簡報文件：巴菲特 2024 年致 Berkshire Hathaway 股東信

核心主旨：

這封信的核心是反思過去一年的業績，並提供對 Berkshire Hathaway 投資哲學和長期戰略的深入見解。巴菲特坦率地承認錯誤，強調長期價值創造，並闡明了他對美國經濟和資本主義的持續信念。信中也提及了 Berkshire Hathaway 的繼任計畫，以及對日本投資的新策略方向。

主要主題與觀點：

1. 坦承錯誤與謙遜領導：

• 巴菲特強調承認錯誤的重要性，並將其與管理上的完美主義相悖。「During the 2019-23 period, I have used the words “mistake” or “error” 16 times in my letters to you. Many other huge companies have never used either word over that span。」
• 他分享了 Tom Murphy 的建議：「praise by name, criticize by category.」，強調領導者應以身作則，勇於承認缺點。

1. 非傳統商業模式與價值觀：

• 巴菲特講述了 Pete Liegl 和 Forest River 的故事，讚揚了 Pete Liegl 的商業頭腦、誠實和對 Berkshire 的貢獻。
• 「Then we arrived at the other point that needed clarity. I asked Pete what his compensation should be, adding that whatever he said, I would accept. (This, I should add, is not an approach I recommend for general use.)」這個故事彰顯了價值觀、信任和獨特人才的重要性，而非僅僅追求學歷。
• 巴菲特說：「One further point in our CEO selections: I never look at where a candidate has gone to school. Never!」 他更看重的是天賦和商業判斷力。

1. 2024 年業績與保險業務的重要性：

• 儘管超過一半的營運業務獲利下降，Berkshire Hathaway 在 2024 年的表現仍優於預期，這主要得益於投資收入的增加和 GEICO 保險業務的強勁表現。
• 巴菲特提到氣候變化可能正在發生，但強調 P/C 保險對 Berkshire 的重要性。「Climate change may have been announcing its arrival. However, no “monster” event occurred during 2024. Someday, any day, a truly staggering insurance loss will occur – and there is no guarantee that there will be only one per annum.」
• 保險業務的「先收錢，後賠付」模式（Float）使 Berkshire 能夠投資大量資金，同時保持承保利潤。巴菲特說: 「Over the past two decades, our insurance business has generated $32 billion of after-tax profits from underwriting, about 3.3 cents per dollar of sales after income tax. Meanwhile, our float has grown from $46 billion to $171 billion.」

1. 長期投資與資本配置：

• Berkshire Hathaway 採取「Ambidextrous」的股票投資策略，兼顧對上市公司的少數股權投資和對子公司的控股。
• 巴菲特強調了長期投資的重要性：「Our horizon for such commitments is almost always far longer than a single year. In many, our thinking involves decades. These long-termers are the purchases that sometimes make the cash register ring like church bells.」
• 儘管持有大量現金，Berkshire 仍將大部分資金配置於股票，尤其是美國股票，展現了對長期價值創造的信心。

1. 美國經濟與企業稅：

• Berkshire Hathaway 在 2024 年支付了創紀錄的 268 億美元企業所得稅，相當於全美企業所得稅的 5%。
• 巴菲特感謝美國政府，強調穩定的貨幣和明智的財政政策的重要性。
• 他反思了資本主義的優點和缺陷，並強調持續儲蓄和明智地配置資本的重要性。

1. 日本投資：

• Berkshire Hathaway 在五家日本公司（ITOCHU、Marubeni、Mitsubishi、Mitsui 和 Sumitomo）中持有大量股份。
• 巴菲特讚揚了這些公司的管理、資本配置和對股東的態度。「As the years have passed, our admiration for these companies has consistently grown. Greg has met many times with them, and I regularly follow their progress. Both of us like their capital deployment, their managements and their attitude in respect to their investors.」
• 該公司增加了以日元計價的借款，以對沖匯率風險，並預計日本投資將帶來可觀的股息收入。

1. 繼任計畫與未來展望：

• 巴菲特暗示，Greg Abel 將接替他擔任 CEO，並表示 Greg Abel 秉承 Berkshire Hathaway 的核心價值觀。
• 信中強調了 Berkshire Hathaway 的企業文化、長期投資策略和獨立思考的重要性，這些將在巴菲特卸任後繼續引領公司發展。

重要數字：

• **$474.37 億美元：**2024 年的營運利潤。
• **$268 億美元：**2024 年支付給美國國稅局的企業所得稅。
• **$1710 億美元：**保險業務的 Float。
• **19.9%：**1965 年至 2024 年 Berkshire Hathaway 每股市場價值的複合年增長率。

總結：

巴菲特的 2024 年股東信是一篇內容豐富且深刻的反思，涵蓋了 Berkshire Hathaway 的業績、投資哲學、對美國經濟的看法以及未來展望。信中充滿了巴菲特獨有的智慧和幽默，對投資者、企業家和任何對長期價值創造感興趣的人都具有啟發意義。它不僅僅是一份年度報告，更是一部關於商業、投資和生活的哲學著作。

音頻內容補充:

• 音頻內容分析指出巴菲特對 "犯錯" 的強調，以及對 "管理完美主義" 的批判。
• 特別強調了 Pete Liegl 的故事，認為其是展現 "天賦超越學歷" 的寓言。
• 深入分析了 Berkshire Hathaway "Ambidextrous" 的資本配置策略。
• 評論了 record-breaking 的稅賦，引發關於公司責任與資本主義制度的思考。
• 提到了 Berkshire 進入日本市場的策略意義。
• 著重強調 Buffett 對長期價值創造的信念。
• 最後討論了 Buffett 的交班與未來對 Berkshire Hathaway 的影響。

希望這份簡報文件對您有所幫助。

美股是否存在泡沫？

 橡樹資本創辦人霍華德 · 馬克斯（Howard Marks）1 月 7 日發布了最新備忘錄，題為《再議泡沫》（on-bubble-watch），為 2025 開年來首篇備忘錄，討論了美股投資者當前最為關注的問題——市場，尤其是「科技七雄 (Mag 7)」是否存在泡沫。

馬克斯從自身早期的從業經歷講起，詳述了何謂泡沫，以及他親歷的泡沫並由此制定的一些貫穿他接下來 50 年投資生涯的原則。他強調：「重要的是你付了多少價格，而不是你買了什麼。」他補充說：「好的投資不在於買好東西，而是來自把東西買好。」他指出：「沒有資產好到從來不存在價格高估的風險，也沒有資產壞到從來不存在低估的機會。

霍華德馬克斯寫道，泡沫的定義與其說能夠透過量化指標準確觀測，不如說它更像是一種心態上的狂熱狀態。他提到：「每當我聽到『永遠不存在價格太高』或類似說法時，我認為，這確切表明泡沫正在醞釀之中。」

目前的本益比的確處於歷史觀察值最高的分位。當人們在過去 27 年以此水準的本益比購買標普 500 時，獲得的 10 年收益率往往僅在正負 2% 之間。因此，投資人顯然不應對當前的情況無動於衷，而應多思考泡沫存在的可能性。儘管如此，馬克斯也列舉了一些反方向的觀點，例如，現在並未看到諸如「永遠不存在價格太高」這類觀點的出現。

在本世紀的頭十年，投資者有機會參與兩個壯觀的泡沫並可能遭受損失：第一個是 1990 年代的網路泡沫，它在 2000 年代中期開始破裂；第二個是 2000 年代中期的房地產泡沫。由於這些經歷，現在很多人對泡沫保持高度警惕，並且他經常被問到，標普 500 指數和少數引領它的股票是否有泡沫。

在標普 500 指數中，所謂的「科技七雄」包括蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、輝達 (NVDA-US)、Meta (META-US)（Facebook、WhatsApp 和 Instagram 的擁有者）以及特斯拉 (TSLA-US)。

馬克斯指出，「科技七雄」的股價表現有目共睹，無需多言。在最近幾年裡，少數幾隻股票主導了標普 500 指數，並在其漲幅中佔據了極高的比例。

摩根資產管理公司的首席策略師麥可 ‧ 肯巴列斯特（Michael Cembalest）的一張圖表顯示：

1. 截至 2024 年 10 月底，標普 500 前七大股的市值佔該指數總市值的 32%-33%

2. 該比例約為五年前龍頭股佔比的兩倍。

3. 在「Mag 7」興起之前，過去 28 年中，前七大股的最高佔比出現在 2000 年，正值泡沫高潮時，約 22%。

新事物易催生泡沫思維

同樣需要注意的是，根據另一張肯巴列斯特提供的圖表，在 11 月底，美股佔 MSCI 世界指數的 70% 以上，這是自 1970 年以來最高的比例。但這是否就是泡沫呢？馬克斯認為泡沫總是與新事物的發展連結在一起。他指出，如果泡沫思維是不理性的，那麼是什麼讓投資人遠離理性思考呢？答案很簡單：新事物（newness）。這種現象依賴另一個歷史悠久的投資術語，「這次不一樣」。

泡沫總是與新事物的發展連結在一起。在 1960 年代，Nifty Fifty（漂亮 50）出現了泡沫；在 20 世紀 80 年代，硬碟公司出現了泡沫；在 1990 年代末期，TMT / 網路股票出現了泡沫；而在 2004 年至 2006 年期間，次級房貸擔保證券也出現了泡沫。正常情況下，如果一個產業或國家的證券因異常關注而出現高估值，投資「歷史學家」往往能夠指出：過去，這些股票的溢價從未超過平均或類似指標的 x%。但如果某些事物是新的，也就是說沒有歷史可參考，那就沒有什麼可以抑制投資的熱情了。

「漂亮 50」──約 40 年來首個大泡沫

馬克斯回憶道，1969 年他加入第一國家城市銀行（現為花旗集團）的股票研究部門時，花旗主要投資於美國最好的、增長最快的公司的股票——即所謂的「Nifty Fifty」 。這些公司被認為是如此優秀，以至於沒有壞事會發生，而且他們的股票價格再高也不算貴。實際上，「漂亮 50」是大約 40 年來首個大泡沫出現。由於長時間沒有出現泡沫，投資人已經忘了泡沫的樣子。

他說：「如果你在我開始工作那天買入這些股票，並且堅持持有五年，你會失去超過 90% 的資金…… 在全美最好的公司上面。」發生了什麼事？整個股市在 1973-1974 年下跌了大約一半。事實證明，這些股票的售價實際上確實過高；大部分股票的本益比從 60-90 的區間跌至 6-9 的區間。

別管買了啥 只管付多少

這些經驗使他制定了一些原則，這些原則貫穿了他接下來五十年的投資生涯：重要的是你付了多少錢，而不是你買了什麼；好的投資不在於買好東西，而是來自把東西買好；沒有資產好到從來不存在價格高估的風險，也沒有資產壞到從來不存在低估的機會。

馬克斯繼續強調，泡沫產生的源頭往往與新事物有關。每個狂熱和泡沫背後通常都有一個事實，只不過其合理性被過度放大了。網路確實改變了世界，但在 90 年代末，網路熱潮中，飆升的絕大部分網路和電子商務公司最終變得一文不值。當人們假設事情只會變得更好時，負面情況造成的損傷將是刻骨銘心的。

他進一步指出，今天的本益比明顯處於觀察值的最高十分位。在過去 27 年期間，當人們以與今天相同的 22 倍本益比購買標普 500 指數時，10 年收益率往往只在正負 2% 之間。 11 月，幾家主要大行預測，標普 500 指數的十年報酬率在個位數到低兩位數之間。投資回報顯著取決於所支付的價格，這並不令人意外。因此，投資者顯然不應該對今天的市場估值無動於衷。

馬克斯總結：「我只是想把我所看到的事實擺出來，並建議大家應該如何思考這些事實…… 就像我 25 年前所做的那樣。」他認為，儘管市場價格高企，或許存在泡沫化，但在他看來並不瘋狂。正如他所說的：「我不是一個股權投資者，當然也不是科技專家，因此，我無法權威地談論，我們是否處於泡沫之中。

橡樹資本管理創辦人馬克斯(Howard Marks)，再次發出警示

 

曾神預言2008金融海嘯 他再現身示警美股3大泡沫跡象

【中時新聞網 吳美觀】美股出現泡沫危機！曾準確預測金融風暴與網路泡沫的「價值投資大師」、橡樹資本管理創辦人馬克斯(Howard Marks)，再次發出警示，指出美股市場已出現三大危險信號，包括估值過高、AI狂熱，以及標普500被動投資氾濫等，值得投資人密切關注。

CNBC報導，馬克斯給客戶的備忘錄中，列出三個股票市場上看到的危險訊號，儘管他認為股市泡沫未必會出現，但重點是市場出現了股票泡沫的跡象。

風險一、估值太高

馬克斯指出，標普500指數目前的本益比達22倍，接近區間上限，轉化為10年回報率僅落在2%到負2%之間。他認為，本益比調整可能在未來一、兩年內出現，導致股市重挫，類似於2000年初網路泡沫破滅的情形。

風險二、AI狂熱席捲

人工智慧（AI）成為近年投資界的主軸，並擴及其他高科技領域。馬克斯對此表示憂慮，認為投資人過度迷信美國七科技巨頭的「大到不能倒」特質，2024年，這七巨頭對標普500指數的漲幅貢獻超過一半，許多投資人憧憬它們將持續帶來豐厚報酬。

風險三、被動投資氾濫

最後，馬克斯指出標普500指數的漲幅部分來自被動投資者的自動買入行為，而這些投資者往往不考慮公司的內在價值。這種現象意味著股市可能出現大幅修正。

美股估值過高已引發市場擔憂。聯準會（Fed）理事庫克（Lisa Cook）罕見示警，包括股票和公司債券在內的許多資產類別估值都過高，市場已過度反映，更容易引發股市大幅波動。

Gartner 2025 年十大科技趨勢

 Gartner 2025 年十大科技趨勢

第一大主題人工智慧的必要性和風險：

1. AI 代理（Agentic AI）

2. AI 治理平臺（AI Governance Platforms）

3. 不實資訊安全（Disinformation Security）

第二大主題運算新領域：

4. 後量子密碼學（Postquantum Cryptography）

5. 智慧型隱形環境感知（Ambient Invisible Intelligence）

6. 節能運算（Energy-Efficient Computing）

7. 混合運算（Hybrid Computing）

第三大主題多功能機器人：

8. 空間運算（Spatial Computing）

9. 多功能機器人（Polyfunctional Robots）

10. 神經增強（Neurological Enhancement）

#真理、#公平、#正義（#職場 #霸凌 很好的調查示範）

https://ynews.page.link/vPBHT 

但直接立「防霸凌專法」由法律去調查會更好。

這篇是「職場霸凌」現形記

下面是「#真理、#公平、#正義」影片

對一個人的不公就是對所有人的威脅

          孟德斯鳩

「比特幣鯨魚」甦醒轉移2000比特幣（4千變57億）

「有啟發？！」

自從美國準總統川普在美國總統大選中獲勝以來，比特幣不斷挑戰歷史新高，近日更突破9萬美元大關。一名沉睡超過14年的「比特幣鯨魚（加密貨幣投資人）」突然甦醒，近日於交易平台轉移2000枚比特幣，當初每枚僅0.067美元、等值134美元（約台幣4355元），目前價值已達到1.76億美元（約台幣57.2億元）。

綜合媒體報導，區塊鏈數據監測平台Onchain Lens在15日監測時發現，有一個沉寂14年的比特幣帳戶甦醒，該帳戶在2010年時，以0.067美元購入了2000枚比特幣，價值約為134美元。

隨著比特幣價值大幅增值，該帳戶於上週四（14日）將該批比特幣轉移至美國加密貨幣交易所Coinbase，隨後再轉到50個不同的錢包，估計其目的是為了出售。若以當天的價格來推算，該批比特幣的價值總值約1.76億美元。

台股歷史最大盤中跌點1854點（2024/8/5）

台股跌1004點，據說是歷史最大跌點。

2024年至今2024/8/2

17151漲到24416（7/11）漲7265點

24416跌到21636（8/2）跌2780點

跌了漲點的38%，也剛好而已。

但以下跌幅度2780/24416=11.4%，太少、整理時間僅不到20天，太短。

如果以2020 COVID股災來看，跌幅要30%，時間要2.5個月，那就要跌掉7325點，跌破今年起漲點，好像又太多。

好吧，那就亂估低檔滿足點：

跌掉漲點的50%，7265/2=3633 到 20783，

約最高點跌幅15% (半個股災)。

時間2個月到9月上旬。

ps1:後記，8/5立即打破記錄，盤中重挫1854點。

本波跌幅滿足點下修至 COVID 等級。

abc大分析

a：24416 -> 19662（-4754）已知

b：19662 -> 2xxxx（+ a x 50%？）？

c：2xxxx -> 1xxxx（-  > a ？）？

ps2:後記，9/25

突破22600以上了。理論上沒有C波下跌了。

W底完成。

24416-19662=4754

4754*0.618=2938

19662+2938=22600

反彈在0.618以上者，本波下跌結束，會再創新高。

聲明 :  本文不是投資推薦文 , 僅個人粗淺看法 , 投資股票/期貨/選擇權仍應自負盈虧

波克夏海瑟威第 59 周年股東大會 新聞摘要

巴菲特稱芒格拍桌子要他買比亞迪

巴菲特說，芒格以往總會順著他的意思，贊同他的提議，但只有兩次和他拍了桌子，要他「買買買」，一次是入股比亞迪，另一次是入股 Costco。巴菲特認為，在投資這兩家公司的重要時刻，芒格都是對的。

關於現金儲備

波克夏目前累積 1820 億美元現金儲備，巴菲特說，到第二季末，波克夏的現金儲備可能會攀升至 2000 億美元。「我們很想花錢，但我們不會花錢，除非我們認為他們正在做一些風險很小的事情，可以讓我們賺很多錢。」

「我覺得現在我們這些在台上的人，都對於怎麼用這筆錢沒有一個很好的想法。好多人無論什麼時候都在揮動他們的棒球棒，而我們只在正確的時候去揮桿一擊」。
巴菲特表示，現在對於投資回報，也不會一直想著超越100億美元，現在可能1000萬美元的回報就很好了，因為現在很難找到那麼好的投資機會，沒有足夠有吸引力的投資標的去投資，但之後可能會有變化，大家拭目以待。

關於人工智慧

當談到人工智慧時，巴菲特稱他對人工智慧「一無所知」，但不意味著這個技術不重要，巴菲特將該技術比作核武器，因為它有可能帶來巨大的變化。 「人工智慧具有巨大的潛力和巨大的『傷害』。」

關於投資中國與海外

「我們主要的投資標的將會位於美國，你看我們所投資的可口可樂或運通，都是在全球擴張業務的公司。而像美國運通或可口可樂這樣在全球都有業務的公司，在全球都很難尋覓，這是全球的共識。到我們在美國海外做出這樣的投資。」

關於減持蘋果

這是出於稅收原因，因為投資獲得了可觀的收益，而不是基於他對該股的長期看法的任何判斷。
他還表示，這可能與他的觀點有關，即他認為美國稅率會提高，以資助不斷膨脹的美國財政赤字。
「我希望你們也不要有太多困擾。伯克希爾的蘋果倉位一直很高，我認為投資者不會介意我們今年賣了一點蘋果的股票。」

巴菲特受訪時僅強調，蘋果仍是波克夏公司最大的持股部位，而波克夏也將繼續持有其部分頂級股票組合，包括美國運通和可口可樂，最後他還不忘補充稱讚蘋果，「是一家比美國運通和可口可樂，甚至更好的企業」。

關於美債與美元

當被問及是否擔心不斷上升的債務水準會損害美國國債的地位時，巴菲特表示，他「最樂觀的猜測是，美國國債在很長一段時間內都是可以接受的，因為沒有太多的替代選擇」。
巴菲特稱聯準會主席鮑爾是一個「非常明智的人」，但他指出，鮑爾無法控制財政政策，而這正是問題的根源。

後記：

他確實是明智的人，想以QE、QT影響財政部。

聯準會（FED）在美東時間1日下午2時（台灣時間2日凌晨2時）發布會後聲明，利率連6凍、放慢縮表速度，並表明下一步「不大可能」是升息，若要升息，必須有「具說服力的證據」顯示政策緊縮不足。

FOMC 5月1日宣布，每個月讓公債到期後不再投入本金的金額上限，將自6月1日起從原本的600億美元大幅下修至250億美元，以免對金融市場造成不必要的壓力。不動產貸款抵押證券(MBS)到期後不再投入本金的上限則維持350億美元不變。

市場普遍認為，這可減輕美國公債市場面臨的壓力。CNBC 1日報導，FWDBONDS首席經濟學家Chris Rupkey透過報告指出，債市會愛死FOMC放慢QT的行動，因為這代表美國財政部不再需要透過市場募集那麼多新現金，這聽來像是開啟了寬鬆貨幣政策的後門。

MarketWatch報價顯示，紐約債市5月2日尾盤時，對聯準會(Fed)利率政策較為敏感的2年期公債殖利下跌6.4個基點至4.875%，創4月9日以來新低；10年期公債殖利率下跌2.2個基點至4.569%，創4月12日以來新低。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)